Vysvětlení peněžní iluze obecně popisuje tento jev z hlediska heuristiky. Nominální ceny poskytují pohodlné pravidlo pro určení hodnoty a reálné ceny se počítají pouze tehdy, pokud se zdají být velmi významné (např. v období hyperinflace nebo u dlouhodobých kontraktů).

Někteří naznačují, že peněžní iluze znamená, že negativní vztah mezi inflací a nezaměstnaností popsaný Phillipsovou křivkou může platit, což je v rozporu s novějšími makroekonomickými teoriemi, jako je „Phillipsova křivka rozšířená o očekávání“. Pokud pracovníci používají svou nominální mzdu jako referenční bod při hodnocení mzdových nabídek, mohou firmy v období vysoké inflace udržovat reálné mzdy relativně nižší, protože pracovníci akceptují zdánlivě vysoké zvýšení nominální mzdy. Tyto nižší reálné mzdy by firmám umožnily zaměstnat více pracovníků v období vysoké inflace.

Předpokládá se, že ve Friedmanově verzi Phillipsovy křivky hraje roli peněžní iluze. Ve skutečnosti však peněžní iluze k vysvětlení mechanismu, který je základem této Phillipsovy křivky, nestačí. Vyžaduje dva další předpoklady. Za prvé, ceny reagují na změněné podmínky poptávky odlišně: zvýšená agregátní poptávka působí na ceny zboží dříve než na ceny na trhu práce. Proto je pokles nezaměstnanosti koneckonců důsledkem poklesu reálných mezd a přesný odhad situace ze strany zaměstnanců je jediným důvodem návratu k původní (přirozené) míře nezaměstnanosti (tj. ukončení peněžní iluze, kdy konečně rozpoznají skutečnou dynamiku cen a mezd). Druhý (arbitrární) předpoklad se týká zvláštní informační asymetrie: cokoli si zaměstnanci v souvislosti se změnami (reálných a nominálních) mezd a cen neuvědomují, mohou zaměstnavatelé jasně pozorovat. Nová klasická verze Phillipsovy křivky měla za cíl odstranit záhadné dodatečné předpoklady, ale její mechanismus stále vyžaduje iluzi peněz

.