20. července udělala Tesla něco, co dosud žádná společnost neudělala: USD, což je termín, kterým spoluzakladatel společnosti Elon Musk označuje investory, kteří sázejí na to, že akcie společnosti vyrábějící elektromobily klesnou.

Tyto sázky jsou dodnes bolestnou připomínkou toho, že se „hateři“ trvale mýlili. Akcie společnosti se 17. srpna vyhouply na nové maximum – oproti rekordu z předchozího dne obchodování vzrostly o 11 % – a uzavřely na hodnotě přibližně 1 836 dolarů za kus. Jejich vzestup pokračoval i v úterý na bezprecedentních 1 887 USD.

„Je to obraz vytrvalosti zbývajících krátkých prodejců,“ říká Ihor Dusaniwsky, výkonný ředitel prediktivní analýzy ve společnosti S3 Partners, která se zabývá finanční analýzou a poskytla údaje společnosti Institutional Investor. Rozsah ztrát, které short-selleři utrpěli, je podle něj „prostě absurdní“ ve srovnání se sázkami proti jiným společnostem, přičemž Tesla je „zdaleka nejdelší neziskový short, jaký jsem kdy viděl.“

Dusaniwsky přesto neviděl žádný šílený spěch k odchodu, když akcie Tesly meziročně vyletěly o téměř 300 % a 20. července uzavřely na tehdejším rekordu 1 643 USD. Vzhledem k tomu, že tržní hodnota společnosti prudce překonala cílové ceny stanovené analytiky z Wall Street, říká, že „je to zdaleka největší short“.

Proč?“

Podle Marka Spiegela, který řídí malý hedgeový fond, jenž má krátkou pozici ve společnosti, to nejsou prodejci krátkých pozic, kteří kryjí své pozice, co zvyšuje cenu akcií Tesly. Má však jiné podezření.

„Nějaký subjekt – nevím kdo – prováděl strategii nákupu obrovského množství kupních opcí, které byly mimo peníze,“ čímž nutil prodejce kupních opcí, aby nakoupili dostatek akcií k zajištění své expozice, naznačil telefonicky Spiegel, zakladatel hedgeového fondu Stanphyl Capital Partners. „Tahle věc se prostě tak nějak roztočila do spirály.“

Dalším motorem bylo podle Spiegela rozšířené nadšení individuálních investorů, kteří letos nakupovali akcie Tesly prostřednictvím obchodních aplikací, jako je Robinhood. „Došlo k celé této hazardní mentalitě,“ říká, „částečně proto, že lidé uvízli doma“ během pandemie se stimulačními šeky, které mohli utratit.

Ačkoli obrovské ztráty donutily některé investory pokrýt své medvědí sázky proti automobilce vedené Muskem, dramatický short squeeze se podle Dusaniwského v červenci nekonal. Procento shortovaných akcií v poměru k celkovému počtu veřejně obchodovaných akcií Tesly se podle něj minulý měsíc drželo přibližně na stejné úrovni, a to i přesto, že bolest způsobená prudce rostoucí cenou akcií zesílila.

V červenci si krátcí prodejci Tesly připsali na své konto ztráty ve výši zhruba 6 miliard dolarů – což je nárůst z červnových zhruba 3,7 miliardy dolarů – a za celý rok se tak snížili o zhruba 21 miliard dolarů, jak vyplývá z údajů S3. „Takže jen velmi zřídka se objevují akcie, u kterých vidíte takové ztráty.“

To pomáhá vysvětlit klesající počet shortovaných akcií Tesly v tomto roce, protože někteří investoři své sázky pokryli.

Přestože rostoucí cena akcií Tesly vyhnala zájem o krátké pozice na závratnou dolarovou hodnotu, počet akcií vsazených proti společnosti ve skutečnosti klesl, a to z přibližně 20 % celkového počtu veřejně obchodovaných akcií na začátku ledna na přibližně 7 % do 12. srpna. Tato úroveň se snížila z více než 8 procent akcií Tesly 22. července, v den, kdy kalifornská automobilka se sídlem v Palo Alto oznámila lepší než očekávané výsledky za druhé čtvrtletí.

Když prodejci krátkých pozic spěchají ukončit své sázky proti společnosti, aby zabránili hlubším ztrátám, může jejich nákup akcií na pokrytí pozic vyhnat cenu jejích akcií prudce nahoru. To zhoršuje bolest těch, kteří jsou stále na krátko ve společnosti, a potenciálně je nutí pokrýt své obchody také.

„Šortové pozice jsou stále tlačeny,“ říká Dusaniwsky. „Ztráty narůstají a shorty stále kryjí,“ říká, přestože nevidí žádné masivní zrychlení této aktivity, když akcie Tesly rostly směrem k červencovému vrcholu.

„Bylo to téměř cokoli, jen ne short squeeze, který tuto věc vyhnal nahoru,“ říká Spiegel o letošním skoku ceny akcií Tesly. Jeho hedgeový fond zvýšil svou krátkou sázku proti společnosti po oznámení výsledků za druhé čtvrtletí, říká a dodává, že „jeho přesvědčení je silnější než kdy jindy.“

Spiegel mimo jiné vidí, že tržní podíl Tesly je oslabován konkurencí. Ale vzhledem k tomu, že Tesla je „kultovní akcií“, říká, že investoři společnosti Robinhood pro ni pravděpodobně neztratí nadšení, dokud nezačnou na silnicích vídat elektromobily značek Volvo, BMW, Mercedes-Benz nebo Audi.

Do té doby se zdá, že jsou pro Teslu – a jejího kontroverzního vůdce Elona Reeva Muska – všichni.

Musk, spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Tesla, má na Twitteru 38 milionů příznivců – a jen zřídkakdy si nechá ujít příležitost využít svého vlivu na internetu k tomu, aby se vysmíval prodejcům krátkých pozic.

Pátého července na Twitteru napsal, že na webových stránkách společnosti Tesla je nabízena „limitovaná edice“ krátkých šortek. Popis nyní „vyprodaného“ oblečení, které se objevilo v internetovém obchodě společnosti Tesla, zachycuje jeho radost, s jakou se naváží do prodejců krátkých šortek, kteří přišli o peníze, když akcie společnosti prudce vzrostly:

„Oslavte léto s krátkými šortkami Tesla. Běhejte jako vítr nebo se bavte jako Liberace s naším červeným saténovým a zlatým lemováním. Relaxujte u bazénu nebo lenošte v interiéru po celý rok s našimi šortkami Tesla Short Shorts z limitované edice, které mají vpředu naše charakteristické logo Tesla a vzadu nápis „S3XY“. Užijte si výjimečné pohodlí od závěrečného zvonění.“

Tesla – mezi jejíž elektromobily patří modely S, 3, X a Y – ve druhém čtvrtletí překonala očekávání Wall Street ohledně svých výsledků.

„Důležitější je, že navzdory velmi narušenému čtvrtletí v souvislosti s pandemií Covid-19, TSLA dosáhla ziskovosti podle GAAP,“ napsali analytici Bank of America ve zprávě z 22. července. To je „obecně vnímáno jako zbývající překážka pro potenciální zařazení do indexu S&P 500,“ uvedli, což znamená, že společnost, která se obchoduje pod tickerem TSLA, by mohla brzy těžit z ještě vyšší ceny akcií.

Stát se součástí indexu S&P 500 by znamenalo pro akcie Tesly impuls – alespoň zpočátku, říká Dusaniwsky a vysvětluje, že pasivní fondy by se snažily automobilku nakupovat a držet spolu s dalšími velkými společnostmi v americkém akciovém indexu.

Ale Spiegel, jehož Stanphyl má „značnou pozici“ sázející proti Tesle, neočekává, že by tento nárůst vydržel. A zisk společnosti ve druhém čtvrtletí na něj neudělal dojem, přičemž se pozastavuje nad regulačními kredity, které za ním stojí.

„V minulém čtvrtletí byla schopna vykázat zisk podle GAAP jen díky tomu, že využila emisní kredity v hodnotě přes 400 milionů dolarů, které pro ně někdy v příštím roce zcela zmizí,“ říká.

Tesla neodpověděla na e-mail s žádostí o komentář k sázce proti ní a k tomu, co letos určuje cenu jejích akcií.

Spiegel říká, že zvýšil svou sázku proti výrobci elektromobilů, když se zdálo, že se jeho akcie po oznámení výsledků „hroutí“. Podle něj byly výsledky Tesly „tak zmanipulované“, že se její stratosférická cena akcií odtrhla od skutečných výsledků.

Banky na Wall Street jsou nyní v názoru na budoucnost akcií divoce rozděleny.

Analytici Bank of America také varovali, že cena akcií Tesly kolem 1 600 USD je odtržená od fundamentů – než tento měsíc změnili kurz a více než zdvojnásobili svou cílovou cenu kvůli tomu, že společnost snadno získává vlastní kapitál na financování zrychleného růstu.

Dvaadvacátého července uvedli, že lepší než očekávané zisky společnosti Tesla se „více než odrazily“ v tehdejším zhruba 300procentním nárůstu ceny jejích akcií od počátku roku. Jen o několik týdnů později pak zvýšili své investiční hodnocení společnosti na neutral z underperform a zvýšili svůj cíl pro cenu akcií z 800 USD na 1 750 USD.

„Muskovo vedení, přesvědčivá značka a zlepšená realizace jsou hnací silou stále rostoucí ceny akcií,“ napsali ve výzkumné zprávě ze 14. srpna. „Je to přímý důkaz toho, že společnost má neomezený přístup k levnému kapitálu.“

To označili za „klíčovou výhodu“, která by měla v příštích pěti letech urychlit růst výrobce elektromobilů na téměř 50 % ročně. Přestože zůstávají skeptičtí k tomu, že Tesla bude „v dlouhodobém horizontu dominantním výrobcem elektromobilů“, uvedli, že „pokud se podaří vybudovat velkou globální stopu s beznákladovým kapitálem, příběh ‚růstu‘ bude pro akcie nosný“.

Ocenění Tesly podle Bank of America je vysoko nad cílovou cenou 300 USD za akcii, kterou Barclays pro společnost ponechala po výsledcích za druhé čtvrtletí. Barclays rovněž ponechala na rostoucích akciích rating underweight, i když její akcioví analytici ve své výzkumné zprávě z 23. července připustili, že „nemají jasno v tom, kdy se momentum zlomí.“

Analytici Barclays, kteří nevidí nic, co by bránilo akciím v růstu, již dříve ve zprávě z 6. července vyzvali své „medvědí přátele“, aby zůstali „v úkrytu svých jeskyní“.

Tesla s obrovskou tržní hodnotou přes 350 miliard USD tento měsíc opět prudce vzrostla poté, co oznámila rozdělení akcií v poměru pět ku jedné. „Obchodování bude zahájeno na základě rozdělení akcií 31. srpna,“ uvedla Tesla 11. srpna. Následující den její akcie na základě této zprávy vyskočily o 13 %, čímž se prohloubily ztráty krátkých prodejců.

Medvědi – včetně známých manažerů hedgeových fondů Davida Einhorna z Greenlight Capital a Jima Chanose z Kynikos Associates – však ukázali, že jsou ochotni své vysoce pravděpodobné sázky proti Tesle držet roky. Chanos používá svůj účet na Twitteru @WallStCynic, aby vyjádřil skepsi ohledně budoucnosti Tesly, a to i v den jejích výsledků:

„Většina velkých šortů Tesly kvůli svým pozicím neztrácí spánek ani nepřichází o jídlo,“ říká Dusaniwsky. „Stále si myslí, že to nakonec dopadne podle jejich představ.“

Musk si do nich rýpl, a to i v roce 2018, kdy Einhornovi splnil dodávku krátkých šortů. V reakci na to Einhorn v srpnu téhož roku na Twitteru zveřejnil fotografii dárku a napsal: „Je to muž, který drží slovo! Přišly ale s výrobními vadami. #tesla.“

V té době se Tesla obchodovala za cenu kolem 355 dolarů za akcii. Nyní jsou akcie na více než pětinásobku této úrovně.

„Lidé, kteří jsou dlouholetí, mají různé nesmyslné sny, které jsou vyvráceny fakty,“ říká Spiegel, který vidí, že je Musk nevysvětlitelně přitahuje. „Vím, že nakonec ten kult opustí dost lidí,“ říká manažer hedgeového fondu, „a akcie se zhroutí.“

„A pak zůstane jen pár zarytých sektářů, kteří budou sledovat, jak to jde celé dolů,“ říká.