Wat is negatieve terugkoppeling?
Negatieve terugkoppeling op financiële markten komt voort uit een patroon van tegendraads beleggingsgedrag. Een belegger die een negatieve terugkoppelingsstrategie gebruikt, zou aandelen kopen wanneer de prijzen dalen en aandelen verkopen wanneer de prijzen stijgen, wat het tegenovergestelde is van wat de meeste mensen doen. Negatieve terugkoppeling helpt de markten minder volatiel te maken. Het tegenovergestelde ervan is positieve terugkoppeling, waarbij een kuddementaliteit hogere prijzen en lagere prijzen naar beneden duwt.
Hoe negatieve terugkoppeling werkt
Velen geloven dat financiële markten terugkoppelingsgedrag kunnen vertonen. Oorspronkelijk ontwikkeld als een theorie om economische principes te verklaren, is het begrip terugkoppelingslussen nu gemeengoed in andere gebieden van financiën, waaronder behavioral finance en kapitaalmarkttheorie.
Warren Buffett wordt vaak geciteerd als zeggend dat de markten vaak onzinnig zijn, in tegenstelling tot voorstanders van de Efficiënte Markthypothese, die zou zeggen dat markten altijd efficiënt zijn. Bijgevolg kunnen aandelen in moeilijkheden lager geprijsd zijn dan een rationele belegger zou verwachten, gewoon omdat sommige beleggers paniekeriger of pessimistischer zijn dan de meeste. Wanneer deze cyclus aanhoudt, kan de prijs onder rationele fundamentele niveaus worden gedreven. Dit kan gebeuren als gevolg van een negatieve terugkoppelingslus.
Voorbeeld van een negatieve terugkoppelingslus
Een terugkoppelingslus is een term die gewoonlijk wordt gebruikt om te beschrijven hoe een output van een proces wordt gebruikt als een nieuwe input voor hetzelfde proces. Een voorbeeld van een negatieve terugkoppelingslus is een situatie waarin mislukking en pessimisme meer mislukking en meer pessimisme aanwakkeren.
Zie de situatie van de olieprijzen en de voorraden in de energiesector aan het begin van het jaar 2020. De olieprijs was in het vierde kwartaal van 2019 gedaald omdat de OPEC-landen en Rusland weinig overeenstemming hadden bereikt over de productiebeperkingen. Deze resulterende omgeving van een hoger dan normaal aanbod in olie creëerde een neerwaartse trend in de olieprijzen. Op datzelfde moment begonnen verschillende beleggingsfondsen ook milieu-, sociale en governance-mandaten (ESG) sterker op te nemen in hun beleggingsselectiebeleid.
Dit creëerde een omgeving waarin veel aandelen van energiebedrijven minder aantrekkelijk werden voor beleggingsfondsen met die ESG-mandaten op hetzelfde moment dat de aandelenkoersen werden verzwakt door de dalende olieprijzen. Een perfecte storm sloeg vervolgens toe toen de COVID-19-pandemie reisbeperkingen en thuisblijforders van regeringen over de hele wereld neersloeg.
Het algemene gevoel van paniek onder beleggers op dat moment dreef energieaandelen in een razend tempo naar beneden terwijl de uitstroom van sectorfondsen versnelde. Lagere prijzen inspireerden meer beleggers om kapitaal te beschermen, wat meer verkopen in de hand werkte, wat weer anderen inspireerde om hetzelfde te doen. Tegen de tijd dat de verkoop zijn meest intense moment tijdens de pandemie had bereikt, was het aandeel van het zwaarst gekapitaliseerde bedrijf in de sector, Exxon Mobil (XOM), geprijsd onder de boekwaarde van het bedrijf, een toestand die zich niet had voorgedaan in de aandelenkoers van dat bedrijf sinds de fusie tussen Exxon en Mobil.
Negatieve feedback op financiële markten wordt aanzienlijk belangrijker in perioden van onrust. Gezien de neiging van mensen om overmatig te reageren op hebzucht en angst, hebben markten de neiging om grillig te worden op momenten van onzekerheid. De paniek tijdens scherpe marktcorrecties illustreert dit punt duidelijk. Negatieve feedback, zelfs voor goedaardige kwesties, wordt een negatieve zichzelf vervullende cyclus (of lus) die zichzelf voedt. Beleggers die anderen in paniek zien raken, raken op hun beurt zelf in paniek, waardoor een omgeving ontstaat die moeilijk omkeerbaar is.
Veelgestelde vragen over negatieve terugkoppeling
Wat is negatieve en positieve terugkoppeling?
Velen geloven dat financiële markten een terugkoppellus vertonen. Positieve terugkoppeling versterkt veranderingen, wat betekent dat als de aandelenkoersen stijgen, meer mensen de aandelen kopen, waardoor de prijzen verder stijgen. Negatieve terugkoppeling minimaliseert verandering, wat betekent dat beleggers aandelen kopen wanneer de prijzen dalen en aandelen verkopen wanneer de prijzen stijgen.
Wat is een voorbeeld van negatieve terugkoppeling?
Een voorbeeld van een negatieve terugkoppellus die voortdurend optreedt, is de methode van het lichaam om de interne temperatuur op peil te houden. Het lichaam voelt een interne verandering (zoals een piek in de temperatuur) en activeert mechanismen die die verandering omkeren, of ontkrachten (de activering van de zweetklieren).