Mitä on negatiivinen palaute?
Negatiivinen palaute rahoitusmarkkinoilla syntyy vastakkaisen sijoituskäyttäytymisen mallista. Negatiivisen palautteen strategiaa käyttävä sijoittaja ostaisi osakkeita hintojen laskiessa ja myisi osakkeita hintojen noustessa, mikä on päinvastoin kuin useimmat ihmiset tekevät. Negatiivinen palaute auttaa tekemään markkinoista vähemmän epävakaat. Sen vastakohta on positiivinen takaisinkytkentä, jossa laumamentaliteetti työntää kohonneita hintoja korkeammalle ja laskevia hintoja alemmaksi.
Miten negatiivinen takaisinkytkentä toimii
Monet uskovat, että rahoitusmarkkinoilla voi esiintyä takaisinkytkentäkäyttäytymistä. Alun perin taloustieteen periaatteita selittäväksi teoriaksi kehitetty käsitys takaisinkytkentäsilmukoista on nykyään yleinen muilla rahoituksen aloilla, kuten käyttäytymisrahoituksessa ja pääomamarkkinoiden teoriassa.
Warren Buffettia siteerataan usein sanomalla, että markkinat ovat usein järjettömiä vastakohtana tehokkaiden markkinoiden hypoteesin kannattajille, jotka sanoisivat, että markkinat ovat aina tehokkaita. Näin ollen vaikeuksissa olevat osakkeet saatetaan hinnoitella alemmas kuin rationaalinen sijoittaja odottaisi yksinkertaisesti siksi, että jotkut sijoittajat ovat paniikissa tai pessimistisempiä kuin useimmat. Kun tämä sykli jatkuu, hinta voi laskea alle rationaalisen perustason. Tämä voi tapahtua negatiivisen takaisinkytkennän vuoksi.
Esimerkki negatiivisesta takaisinkytkennästä
Takaisinkytkentä on termi, jota käytetään yleisesti kuvaamaan sitä, miten prosessin tuotosta käytetään saman prosessin uutena panoksena. Esimerkki negatiivisesta takaisinkytkentäsilmukasta olisi tilanne, jossa epäonnistuminen ja pessimismi ruokkivat lisää epäonnistumista ja lisää pessimismiä.
Tarkastellaan öljyn hinnan ja energia-alan osakkeiden tilannetta vuoden 2020 alussa. Öljyn hinta oli ollut laskussa vuoden 2019 viimeisellä neljänneksellä, kun OPEC-maat ja Venäjä eivät päässeet juurikaan sopuun tuotantorajoista. Tästä johtuva ympäristö, jossa öljyn tarjonta oli normaalia suurempaa, loi öljyn hintaan laskusuuntauksen. Samaan aikaan useat sijoitusrahastot alkoivat myös sisällyttää vahvemmin ympäristöön, yhteiskuntaan ja hallintotapaan (ESG) liittyviä mandaatteja sijoitusvalintapolitiikkaansa.
Tämä loi ympäristön, jossa monet energiayhtiöiden osakkeet menettivät houkuttelevuuttaan sijoitusrahastoille, joilla oli kyseiset ESG-mandaatit, samaan aikaan kun öljyn hinnan lasku heikensi osakekursseja. Täydellinen myrsky iski sitten, kun COVID-19-pandemia sai aikaan matkustusrajoituksia ja kotiin jäämistä koskevia käskyjä hallituksilta eri puolilla maailmaa.
Sijoittajien yleinen paniikkitunnelma ajoi tuolloin energiaosakkeet hurjaa vauhtia alaspäin, kun alan rahastojen ulosvirtaukset kiihtyivät. Alhaisemmat hinnat innoittivat yhä useampia sijoittajia suojaamaan pääomaa, mikä johti lisämyyntiin, mikä innoitti vielä useampia tekemään samoin. Kun myynti oli saavuttanut kiihkeimmän hetkensä pandemian aikana, alan vahvimmin pääomitetun yhtiön, Exxon Mobilin (XOM), osakkeet hinnoiteltiin yhtiön kirjanpitoarvon alapuolelle, mikä oli tilanne, jota ei ollut esiintynyt kyseisen yhtiön osakekurssissa sitten Exxonin ja Mobilin fuusion.
Finanssimarkkinoiden negatiivinen palaute saa huomattavasti suuremman merkityksen ahdingon aikana. Koska ihmisillä on taipumus ylireagoida ahneuteen ja pelkoon, markkinoilla on taipumus muuttua epävarmoina hetkinä epävakaiksi. Paniikki jyrkkien markkinakorjausten aikana havainnollistaa tätä selvästi. Negatiivisesta palautteesta, jopa hyvänlaatuisista asioista, tulee negatiivinen itseään toteuttava sykli (tai silmukka), joka ruokkii itseään. Sijoittajat, jotka näkevät muiden panikoivan, panikoivat puolestaan itse, mikä luo ympäristön, jota on vaikea kääntää.
Negatiivisen palautteen usein kysytyt kysymykset
Mitä on negatiivinen ja positiivinen palaute?
Monien mielestä rahoitusmarkkinoilla esiintyy takaisinkytkentäkäyttäytymistä. Positiivinen takaisinkytkentä vahvistaa muutosta, eli kun osakkeiden hinnat nousevat, yhä useammat ostavat osakkeita, mikä nostaa hintoja entisestään. Negatiivinen palaute minimoi muutosta, eli sijoittajat ostavat osakkeita hintojen laskiessa ja myyvät osakkeita hintojen noustessa.
Mikä on esimerkki negatiivisesta palautteesta?
Yksi esimerkki jatkuvasti esiintyvästä negatiivisesta takaisinkytkennästä on elimistön tapa ylläpitää sisälämpötilaansa. Elimistö havaitsee sisäisen muutoksen (kuten lämpötilan nousun) ja aktivoi mekanismeja, jotka kääntävät tai kumoavat tämän muutoksen (hikirauhasten aktivoituminen).