Hvad er negativ feedback?
Negativ feedback på de finansielle markeder stammer fra et mønster af modsætningsfyldt investeringsadfærd. En investor, der anvender en negativ feedback-strategi, ville købe aktier, når priserne falder, og sælge aktier, når priserne stiger, hvilket er det modsatte af, hvad de fleste mennesker gør. Negativ feedback er med til at gøre markederne mindre volatile. Dens modsætning er positiv feedback, hvor en flokmentalitet skubber forhøjede priser højere op og deprimerede priser lavere.
Hvordan negativ feedback virker
Mange mennesker tror, at de finansielle markeder kan udvise feedback loop-adfærd. Oprindeligt udviklet som en teori til at forklare økonomiske principper, er begrebet feedback loops nu almindeligt udbredt inden for andre områder af finansverdenen, herunder behavioral finance og kapitalmarkedsteori.
Warren Buffett citeres ofte for at sige, at markederne ofte er nonsens i modsætning til tilhængerne af Efficient Markets Hypothesis, som vil sige, at markederne altid er effektive. Følgelig kan kriseramte aktier få en lavere pris end en rationel investor ville forvente, blot fordi nogle investorer er mere panikslagne eller pessimistiske end de fleste. Når denne cyklus fortsætter, kan prisen blive drevet ned under rationelle fundamentale niveauer. Dette kan ske på grund af et negativt feedback loop.
Eksempel på et negativt feedback loop
Et feedback loop er et begreb, der almindeligvis bruges til at beskrive, hvordan et output fra en proces bruges som et nyt input til den samme proces. Et eksempel på et negativt feedback loop ville være en situation, hvor fiaskoer og pessimisme giver næring til flere fiaskoer og mere pessimisme.
Se på situationen med oliepriserne og aktierne i energisektoren i begyndelsen af år 2020. Olieprisen havde været faldende i fjerde kvartal af 2019, da OPEC-landene og Rusland ikke var nået til enighed om produktionsbegrænsninger. Dette resulterende miljø med et udbud af olie, der var højere end normalt, skabte en nedadgående tendens i oliepriserne. På samme tidspunkt begyndte flere investeringsfonde også i højere grad at indarbejde ESG-mandater (Environmental, Social and Governance) i deres politik for investeringsvalg.
Dette skabte et miljø, hvor mange energiselskabsaktier blev mindre attraktive for investeringsfonde med disse ESG-mandater samtidig med, at aktiekurserne blev svækket af de faldende oliepriser. En perfekt storm ramte derefter, da COVID-19-pandemien fremskyndede rejserestriktioner og ordrer om at blive hjemme fra regeringer over hele verden.
Den generelle følelse af panik blandt investorerne på det tidspunkt drev energiaktierne ned i et rasende tempo, da udstrømningen af sektorens fonde accelererede. Lavere priser inspirerede flere investorer til at beskytte kapitalen, hvilket fremskyndede flere salg, hvilket inspirerede endnu andre til at gøre det samme. Da salget havde nået sit mest intense øjeblik under pandemien, var aktierne i det mest kapitalstærke selskab i sektoren, Exxon Mobil (XOM), prissat under selskabets bogførte værdi, en tilstand, der ikke havde fundet sted i dette selskabs aktiekurs siden fusionen mellem Exxon og Mobil.
Negativ feedback inden for de finansielle markeder får betydeligt større betydning i perioder med nødlidende situationer. I betragtning af menneskers tilbøjelighed til at overreagere på grådighed og frygt har markederne en tendens til at blive uberegnelige i usikre øjeblikke. Panikken under kraftige markedskorrektioner illustrerer dette tydeligt. Negativ feedback, selv i forbindelse med godartede spørgsmål, bliver til en negativ selvopfyldende cyklus (eller loop), der føder sig selv. Investorer, der ser andre gå i panik, går til gengæld selv i panik, hvilket skaber et miljø, der er vanskeligt at vende.
Negativ feedback FAQs
Hvad er negativ og positiv feedback?
Mange mener, at de finansielle markeder udviser feedback loop-adfærd. Positiv feedback forstærker forandringer, hvilket betyder, at når aktiekurserne stiger, køber flere mennesker aktierne, hvilket presser priserne yderligere op. Negativ feedback minimerer forandringer, hvilket betyder, at investorerne køber aktier, når priserne falder, og sælger aktier, når priserne stiger.
Hvad er et eksempel på negativ feedback?
Et eksempel på et negativt feedback loop, der opstår konstant, er kroppens metode til at opretholde sin indre temperatur. Kroppen registrerer en intern ændring (f.eks. en temperaturspids) og aktiverer mekanismer, der vender denne ændring om eller negerer den (aktivering af svedkirtlerne).