Aprilie 2020 va fi ținută minte ca fiind cea mai sumbră lună din istoria piețelor petroliere în ceea ce privește echilibrele și prețurile. Dar, privind în perspectivă, există semne de îmbunătățire atât pe frontul ofertei, cât și pe cel al cererii, deși de la o bază foarte scăzută. Multe țări au început să atenueze blocajele induse de coronavirus, ceea ce se așteaptă să aibă un impact pozitiv asupra cererii de petrol. În ceea ce privește oferta, reducerile OPEC+ vor intra în vigoare, în timp ce răspunsurile din partea ofertei în afara producătorilor OPEC+ au fost rapide și severe. Impactul acestor factori se resimte deja asupra prețurilor petrolului și a piețelor fizice.

În acest Comentariu pe teme energetice explorăm gama de incertitudini legate de redresarea de după criză a echilibrelor de piață și a prețurilor și evaluăm factorii-cheie care vor modela rezultatele pieței petroliere în 2020 și 2021. Identificăm forma redresării cererii de petrol ca fiind factorul-cheie care dictează procesul de reechilibrare. Echilibrele pieței petroliere sunt, de asemenea, sensibile la respectarea OPEC+. În cazul în care producătorii OPEC+ nu reușesc să își respecte integral cotele, reechilibrarea pieței va fi amânată până la sfârșitul anului 2020. Ultimul factor care determină sensibilitatea echilibrelor petroliere este gradul de reducere a ofertei în afara OPEC+. Spre deosebire de ciclul 2014-2016, care a venit pe fondul unei perioade susținute de prețuri Brent de peste 100 $/b, amploarea actualului șoc al cererii este mult mai mare, iar poziția financiară a tuturor actorilor este relativ mai slabă și, prin urmare, contracțiile ofertei/închiderile de producție vor fi mai profunde și mai rapide în acest ciclu.

Actualul șoc petrolier și transformarea curbei ofertei ca urmare a acestuia, vor prezenta unele oportunități pentru producătorii cu costuri reduse care au capacitatea de a crește producția, în special pentru Arabia Saudită. În cazul în care redresarea cererii se dovedește a fi mai puternică decât se așteaptă, Regatul s-ar putea afla în poziția de a crește producția și de a cuceri cote de piață prin înlocuirea pierderilor de producție din alte părți (producție ridicată / preț scăzut). Dar acest lucru ar putea necesita ca prețurile să rămână într-un interval de 40-50 USD/b, pentru a nu încuraja creșterea rapidă a ofertei în alte părți ale lumii și pentru a susține redresarea cererii. Cu o producție mai mare și, mai ales, cu exporturi mai mari, această strategie poate avea ca rezultat o rentabilitate similară cu o strategie de producție mai mică și prețuri mai mari, de exemplu, în intervalul 60-70 $/b (producție scăzută / preț ridicat). Dar strategia de producție mai mare/preț mai mic are avantaje suplimentare. În primul rând, aceasta este în concordanță cu o serie de politici interne existente care vizează îmbunătățirea eficienței consumului de energie, reformele prețurilor la energie și creșterea ponderii gazului și a surselor regenerabile de energie în sectorul energetic, ceea ce va reduce cererea internă și va elibera țiței pentru exporturi. În al doilea rând, prin creșterea producției, Regatul se poate angaja într-o strategie de monetizare mai rapidă în momentele în care există temeri că tranziția energetică va duce la o scădere a cererii de petrol pe termen lung. În al treilea rând, având în vedere că producția de petrol constituie încă o parte semnificativă din PIB, o producție mai mare poate sprijini creșterea globală a PIB-ului saudit. În al patrulea rând, atunci când vine următorul ciclu, Arabia Saudită poate negocia reduceri cu alți producători pornind de la o bază mult mai mare. În cele din urmă, dacă răspunsul ofertei de șisturi din SUA se dovedește a fi mai slab decât în ciclurile anterioare, deoarece investitorii au nevoie de un preț mai mare pentru a fi atrași din nou de șisturile din SUA, în special în urma șocului prețurilor negative, atunci Arabia Saudită își poate crește atât exporturile, cât și veniturile.

Pe: Bassam Fattouh,Andreas Economou

.