La 20 iulie, Tesla a făcut ceva ce nicio companie nu mai făcuse până atunci: A văzut cum volumul pariurilor făcute de „haters” – termenul pe care co-fondatorul Elon Musk îl folosește pentru a descrie investitorii care pariază că acțiunile companiei de mașini electrice vor scădea – a depășit 20 de miliarde de dolari.

Până în prezent, acele pariuri sunt o amintire dureroasă a faptului că „haters” s-au înșelat în mod constant. Acțiunile companiei au accelerat până la un nou maxim pe 17 august – crescând cu 11 procente față de recordul stabilit în ziua precedentă de tranzacționare – pentru a închide la aproximativ 1.836 de dolari fiecare. Ascensiunea lor a continuat marți, ajungând la un nivel fără precedent de 1.887 de dolari.

„Este o imagine a perseverenței vânzătorilor în lipsă care au mai rămas”, spune Ihor Dusaniwsky, director general al analizei predictive la S3 Partners, o companie de analiză financiară care a împărtășit datele cu Institutional Investor. Magnitudinea pierderilor suferite de vânzătorii în lipsă este „pur și simplu absurdă”, spune el, în comparație cu pariurile împotriva altor companii, Tesla fiind „de departe cel mai lung short neprofitabil pe care l-am văzut vreodată.”

Dusaniwsky nu a văzut însă nicio grabă nebună spre ieșire, în timp ce acțiunile Tesla au urcat vertiginos cu aproape 300% pe an, pentru a închide la un nivel record de 1.643 de dolari la 20 iulie. Având în vedere că valoarea de piață a companiei a depășit cu mult țintele de preț stabilite de analiștii de pe Wall Street, spune el, „este de departe cel mai mare short”.

De ce?

Nu sunt vânzătorii în lipsă care își acoperă pozițiile care au dus la creșterea prețului acțiunilor Tesla, potrivit lui Mark Spiegel, care conduce un mic fond de acoperire care este în lipsă de acțiuni ale companiei. Dar el are alte suspiciuni.

„O entitate – nu știu cine – a executat o strategie de cumpărare masivă a unor cantități masive de opțiuni de cumpărare în afara banilor”, forțând vânzătorii de opțiuni de cumpărare să cumpere suficiente acțiuni pentru a-și acoperi expunerea, a sugerat telefonic Spiegel, fondator al firmei de fonduri de acoperire Stanphyl Capital Partners. „Acest lucru a luat-o pur și simplu în spirală.”

Un alt motor a fost entuziasmul larg răspândit în rândul investitorilor individuali care au cumpărat acțiuni Tesla în acest an prin intermediul aplicațiilor de tranzacționare precum Robinhood, potrivit lui Spiegel. „A existat această întreagă mentalitate de jocuri de noroc care a avut loc”, spune el, „parțial pentru că oamenii au rămas blocați acasă” în timpul pandemiei cu cecuri de stimulare de cheltuit.

În timp ce pierderile uriașe i-au forțat pe unii investitori să își acopere pariurile bearish împotriva constructorului auto condus de Musk, o comprimare dramatică a short squeeze nu s-a materializat în iulie, potrivit lui Dusaniwsky. El a văzut că procentul de acțiuni în lipsă în raport cu totalul acțiunilor Tesla tranzacționate la bursă s-a menținut aproximativ constant luna trecută, chiar dacă durerea provocată de prețul în creștere al acțiunilor sale s-a intensificat.

În iulie, vânzătorii în lipsă ai Tesla au acumulat aproximativ 6 miliarde de dolari în pierderi de la valoarea de piață – în creștere de la aproximativ 3,7 miliarde de dolari în iunie – ceea ce le-a adus o scădere de aproximativ 21 de miliarde de dolari pentru întregul an până în această lună, arată datele S3. „Așadar, foarte rar există o acțiune în care să vedeți astfel de pierderi”, spune el.

Acest lucru ajută la explicarea numărului tot mai mic de acțiuni Tesla vândute în lipsă în acest an, deoarece unii investitori și-au acoperit pariurile.

Deși prețul în creștere al acțiunilor Tesla a dus interesul în lipsă la o valoare în dolari impresionantă, numărul de acțiuni pariate împotriva companiei a scăzut de fapt, de la aproximativ 20 la sută din totalul acțiunilor sale tranzacționate public la începutul lunii ianuarie la aproximativ 7 la sută până la 12 august. Acest nivel a scăzut de la peste 8% din capitalul social al Tesla la 22 iulie, ziua în care producătorul auto din Palo Alto, California, a anunțat profituri peste așteptări pentru al doilea trimestru.

Când vânzătorii în lipsă se grăbesc să iasă din pariurile lor împotriva unei companii pentru a preveni pierderi mai mari, cumpărarea de acțiuni pentru a-și acoperi pozițiile poate propulsa prețul acțiunilor acesteia mult mai sus. Acest lucru exacerbează durerea celor care încă sunt în lipsă de acțiuni ale companiei, forțându-i potențial să își acopere și ei tranzacțiile.

„Cei care sunt în lipsă de acțiuni sunt încă presați”, spune Dusaniwsky. „Pierderile sunt în creștere, iar short-urile încă acoperă”, spune el, în ciuda faptului că nu a văzut o accelerare masivă a acestei activități în timp ce acțiunile Tesla au urcat spre vârful din iulie.

„A fost aproape orice, dar nu o stoarcere a short-urilor care a dus acest lucru în sus”, spune Spiegel despre saltul prețului acțiunilor Tesla din acest an. Fondul său de hedging și-a mărit pariul scurt împotriva companiei după apelul privind rezultatele din al doilea trimestru, spune el, adăugând că „convingerea sa este mai puternică ca niciodată.”

Printre altele, Spiegel vede cota de piață a Tesla fiind erodată de concurență. Dar, având în vedere că Tesla este „o acțiune de cult”, el spune că investitorii de la Robinhood nu-și vor pierde probabil entuziasmul pentru ea până când nu vor începe să vadă pe șosele mașini electrice produse de Volvo, BMW, Mercedes-Benz sau Audi.

Până atunci, ei par să fie cu toții de acord cu Tesla – și cu liderul său controversat, Elon Reeve Musk.

Musk, co-fondator și director executiv al Tesla, are 38 de milioane de urmăritori pe Twitter – și rareori ratează o ocazie de a-și folosi influența online pentru a ironiza vânzătorii în lipsă.

În data de 5 iulie, el a scris pe Twitter că pe site-ul web al Tesla se oferă pantaloni scurți în „ediție limitată”. Descrierea pentru îmbrăcămintea, acum „epuizată”, prezentată în magazinul online al Tesla, surprinde bucuria sa de a se lipi de vânzătorii în lipsă care au pierdut bani pe măsură ce acțiunile companiei au crescut:

„Sărbătoriți vara cu Tesla Short Shorts. Aleargă ca vântul sau distrează-te ca Liberace cu designul nostru din satin roșu și ornamente aurii. Relaxați-vă lângă piscină sau relaxați-vă în interior pe tot parcursul anului cu pantalonii noștri scurți Tesla Short Shorts în ediție limitată, cu logo-ul nostru semnătură Tesla în față și „S3XY” pe spate. Bucurați-vă de un confort excepțional de la clopoțelul de închidere.”

Tesla – ale cărei mașini electrice includ modelele S, 3, X și Y – a continuat să depășească așteptările Wall Street în ceea ce privește performanța sa în al doilea trimestru.

„Mai important, în ciuda unui trimestru foarte perturbat de pandemia Covid-19, TSLA a atins ținta privind profitabilitatea GAAP”, au scris analiștii de cercetare de la Bank of America într-o notă din 22 iulie. Acest lucru este „în general perceput ca fiind obstacolul rămas pentru o potențială includere în indicele S&P 500”, au spus ei, ceea ce înseamnă că societatea, care se tranzacționează sub tickerul TSLA, ar putea beneficia în curând de un preț și mai mare al acțiunilor.

Includerea în S&P 500 ar da un impuls acțiunilor Tesla – cel puțin inițial, spune Dusaniwsky, explicând că fondurile pasive ar căuta să cumpere și să dețină producătorul auto împreună cu alte companii mari din indicele bursier american.

Dar Spiegel, al cărui Stanphyl are „o poziție substanțială” care pariază împotriva Tesla, nu se așteaptă ca acest impuls să dureze. Și nu a fost impresionat de profitul înregistrat de companie în al doilea trimestru, punând problema creditelor de reglementare din spatele acestuia.

„A reușit să înregistreze un profit GAAP în ultimul trimestru doar prin utilizarea a peste 400 de milioane de dolari în credite de emisii, care vor dispărea complet pentru ei la un moment dat anul viitor”, spune el.

Tesla nu a răspuns la un e-mail prin care se solicitau comentarii cu privire la pariurile împotriva sa și la ceea ce determină prețul acțiunilor sale în acest an.

Spiegel spune că și-a mărit pariul împotriva producătorului de automobile electrice atunci când acțiunile păreau să se „prăbușească” după apelul privind rezultatele sale. În opinia sa, rezultatele Tesla au fost „atât de manipulate”, prețul stratosferic al acțiunilor sale fiind desprins de performanța sa reală.

Între timp, băncile de pe Wall Street sunt acum extrem de divizate în ceea ce privește viitorul acțiunilor.

Analiștii de laBank of America au avertizat, de asemenea, că prețul acțiunilor Tesla, de aproximativ 1.600 de dolari, era desprins de fundamente – înainte ca luna aceasta să schimbe cursul și să își dubleze obiectivul de preț, datorită ușurinței companiei de a strânge capitaluri proprii pentru a finanța creșterea accelerată.

La 22 iulie, aceștia au spus că profiturile peste așteptări ale Tesla au fost „mai mult decât reflectate” în creșterea de aproximativ 300% a prețului acțiunilor sale de la începutul anului până în acel moment. Apoi, doar câteva săptămâni mai târziu, și-au îmbunătățit ratingul de investiție pentru companie la neutru de la subperformant și și-au ridicat obiectivul de preț al acțiunilor la 1.750 de dolari de la 800 de dolari.

„Conducerea lui Musk, un brand convingător și o execuție îmbunătățită determină un preț al acțiunilor în continuă creștere”, au scris aceștia într-un raport de cercetare din 14 august. „Aceasta este o dovadă directă a faptului că societatea are acces neîngrădit la capital cu costuri reduse.”

Ei au numit acest lucru un „avantaj cheie” care ar trebui să accelereze creșterea producătorului de vehicule electrice la aproape 50 la sută anual în următorii cinci ani. Deși rămân sceptici cu privire la faptul că Tesla va fi „producătorul dominant de vehicule electrice pe termen lung”, aceștia au spus că „dacă o amprentă globală mare poate fi construită cu capital fără costuri, povestea „creșterii” ar fi cea care ar duce la câștigarea acțiunilor”.

EvaluareaBank of America pentru Tesla este cu mult peste ținta de preț de 300 de dolari pe acțiune pe care Barclays a menținut-o pentru companie după câștigurile sale din al doilea trimestru. Barclays și-a menținut, de asemenea, ratingul de subponderare pentru acțiunile în creștere, chiar dacă analiștii săi de acțiuni au recunoscut în nota de cercetare din 23 iulie că „nu sunt clari cu privire la momentul în care se întrerupe impulsul.”

Nu văzând nimic care să împiedice acțiunile să urce mai sus, analiștii Barclays îi îndemnaseră anterior pe „prietenii lor pesimiști”, într-o notă din 6 iulie, să rămână „la adăpostul peșterilor lor”.

Tesla, cu o valoare de piață masivă de peste 350 de miliarde de dolari, a crescut din nou în această lună după ce a anunțat o divizare a acțiunilor în proporție de cinci la unu. „Tranzacționarea va începe pe o bază ajustată la divizarea acțiunilor la 31 august”, a declarat Tesla la 11 august. A doua zi, acțiunile sale au sărit cu 13 la sută la aflarea veștii, adâncind pierderile pentru vânzătorii în lipsă.

Dar urșii – inclusiv cunoscuții manageri de fonduri speculative David Einhorn de la Greenlight Capital și Jim Chanos de la Kynikos Associates – au arătat că sunt dispuși să se agațe ani de zile de pariurile lor de mare convingere împotriva Tesla. Chanos își folosește contul său de Twitter, @WallStCynic, pentru a-și exprima scepticismul cu privire la viitorul Tesla, inclusiv în ziua câștigurilor sale:

„Majoritatea marilor short-uri Tesla nu își pierd somnul sau lipsesc de la masă din cauza pozițiilor lor”, spune Dusaniwsky. „Ei încă mai cred că acest lucru va merge în cele din urmă în direcția lor.”

Musk le-a dat cu tifla, inclusiv în 2018, când s-a achitat de o livrare de short short către Einhorn. Ca răspuns, Einhorn a postat pe Twitter, în luna august a acelui an, o fotografie a cadoului și a scris: „Este un om de cuvânt! Au venit cu unele defecte de fabricație. #tesla.”

În acel moment, Tesla se tranzacționa în jurul valorii de 355 de dolari pe acțiune. Acum, acțiunile sunt de peste cinci ori mai mari decât acest nivel.

„Oamenii care sunt lungi au tot felul de vise fără sens care sunt infirmate de fapte”, spune Spiegel, care îi vede atrași în mod inexplicabil de Musk. „Știu că, în cele din urmă, destui oameni vor părăsi cultul”, spune managerul fondului de investiții, „iar acțiunile se vor prăbuși.”

„Și atunci vor rămâne doar câțiva sectanți înrăiți care vor privi cum se duce totul în jos”, spune el.

.