Explicações da ilusão do dinheiro descrevem geralmente o fenómeno em termos de heurística. Os preços nominais fornecem uma regra prática para determinar o valor e os preços reais só são calculados se parecerem altamente salientes (por exemplo, em períodos de hiperinflação ou em contratos de longo prazo).

A ilusão da moeda implica que a relação negativa entre inflação e desemprego descrita pela curva de Phillips pode manter-se, ao contrário das teorias macroeconómicas mais recentes, tais como a “curva de Phillips reforçada por expectativas”. Se os trabalhadores utilizarem o seu salário nominal como ponto de referência na avaliação das ofertas salariais, as empresas podem manter os salários reais relativamente mais baixos num período de inflação elevada, uma vez que os trabalhadores aceitam o aumento dos salários nominais aparentemente elevado. Estes salários reais mais baixos permitiriam às empresas contratar mais trabalhadores em períodos de inflação elevada.

Pensa-se que a ilusão de dinheiro é instrumental na versão friedmaniana da curva de Phillips. Na verdade, a ilusão do dinheiro não é suficiente para explicar o mecanismo subjacente a esta curva de Phillips. Ela requer duas suposições adicionais. Primeiro, os preços respondem de forma diferente às condições modificadas da procura: uma maior procura agregada exerce a sua influência nos preços das matérias-primas mais cedo do que nos preços do mercado de trabalho. Por conseguinte, a queda do desemprego é, afinal de contas, o resultado da diminuição dos salários reais e um julgamento exacto da situação pelos trabalhadores é a única razão para o regresso a uma taxa inicial (natural) de desemprego (ou seja, o fim da ilusão monetária, quando finalmente reconhecem a dinâmica real dos preços e dos salários). A outra hipótese (arbitrária) refere-se a uma assimetria informativa especial: o que quer que os empregados desconheçam em relação às mudanças nos salários e preços (reais e nominais) pode ser claramente observado pelos empregadores. A nova versão clássica da curva de Phillips visava eliminar as suposições adicionais intrigantes, mas o seu mecanismo ainda requer ilusão de dinheiro.