Július 20-án a Tesla olyat tett, amit korábban még egyetlen vállalat sem: Látta, hogy a “gyűlölködők” – a társalapító Elon Musk által használt kifejezés azon befektetőkre, akik arra fogadnak, hogy az elektromos autókat gyártó vállalat részvényei esni fognak – által kötött fogadások volumene átlépte a 20 milliárd dollárt.

A mai napig ezek a fogadások fájdalmasan emlékeztetnek arra, hogy a “gyűlölködők” következetesen tévedtek. A vállalat részvényei augusztus 17-én új csúcsra száguldottak – 11 százalékkal emelkedtek az előző kereskedési napon felállított rekordhoz képest -, és darabonként körülbelül 1836 dolláron zártak. Az emelkedésük kedden is folytatódott, még soha nem látott 1.887 dollárig.

“Ez egy kép a megmaradt shortolók kitartásáról” – mondja Ihor Dusaniwsky, az S3 Partners pénzügyi elemző cég prediktív elemzésekért felelős ügyvezető igazgatója, aki megosztotta az adatokat az Institutional Investorral. Szerinte a shortolók által elszenvedett veszteségek nagyságrendje “egyszerűen abszurd”, összehasonlítva a más vállalatok elleni fogadásokkal, és a Tesla “messze a leghosszabb veszteséges short, amit valaha láttam.”

Mégis Dusaniwsky nem látott őrült rohanást a kijáratok felé, miközben a Tesla részvényei közel 300 százalékkal ugrottak meg éves szinten, és július 20-án rekordmagas, 1643 dolláros áron zártak. A vállalat piaci értéke a Wall Street-i elemzők által meghatározott árfolyamcélok fölé szökött, és szerinte “messze ez a legnagyobb short”.

Miért?

Mark Spiegel szerint, aki egy kis fedezeti alapot vezet, amely shortolja a vállalatot, nem a pozícióikat fedező shortolók hajtják fel a Tesla árfolyamát. De más gyanúja is van.

“Valamelyik szervezet – nem tudom, ki – olyan stratégiát hajtott végre, amely a pénzen kívüli vételi opciók tömeges megvásárlására irányult”, arra kényszerítve a vételi opciókat eladókat, hogy elegendő részvényt vásároljanak a kitettségük fedezésére – javasolta telefonon Spiegel, a Stanphyl Capital Partners fedezeti alap cég alapítója. “Ez a dolog csak úgy felfelé száguldott.”

A másik hajtóerő az egyéni befektetők széles körű lelkesedése volt, akik idén Tesla-részvényeket vásároltak olyan kereskedési alkalmazásokon keresztül, mint a Robinhood, Spiegel szerint. “Volt ez az egész szerencsejáték-mentalitás” – mondja, “részben azért, mert az emberek otthon ragadtak” a világjárvány alatt, és ösztönző csekkeket kellett elkölteniük.”

Míg a hatalmas veszteségek arra kényszerítettek néhány befektetőt, hogy fedezzék a Musk vezette autógyártóval szembeni medve fogadásaikat, Dusaniwsky szerint júliusban nem alakult ki drámai short szorítás. Úgy látta, hogy a shortolt részvények aránya a Tesla nyilvánosan forgalmazott összes részvényéhez viszonyítva nagyjából stabil maradt a múlt hónapban, még akkor is, amikor a részvények szárnyaló árfolyama által okozott fájdalom fokozódott.

Júliusban a Tesla shortosai mintegy 6 milliárd dollárnyi piaci veszteséget halmoztak fel – ami a júniusi mintegy 3,7 milliárd dollárhoz képest szélesedett -, így az S3 adatai szerint ebben a hónapban még mintegy 21 milliárd dollárral csökkent az éves veszteségük. “Tehát nagyon ritkán van olyan részvény, ahol ilyen veszteségeket látunk” – mondja.”

Ez segít megmagyarázni a Tesla shortolt részvényeinek csökkenő számát idén, mivel egyes befektetők fedezték a tétjeiket.

Noha a Tesla emelkedő részvényárfolyama szembeötlő dollárértékre hajtotta a short érdeklődést, a vállalat ellen feltett részvények száma valójában csökkent, a január eleji mintegy 20 százalékról augusztus 12-re a nyilvánosan forgalmazott részvények mintegy 7 százalékára. Ez a szint a Tesla részvényeinek több mint 8 százalékáról csökkent július 22-én, azon a napon, amikor a kaliforniai Palo Altóban működő autógyártó a vártnál jobb eredményt jelentett be a második negyedévre vonatkozóan.

Amikor a shortolók a mélyebb veszteségek elkerülése érdekében sietnek kiszállni egy vállalat elleni fogadásaikból, a pozícióik fedezésére szolgáló részvényvásárlásaik meredeken felfelé lökhetik a vállalat részvényárfolyamát. Ez fokozza azok fájdalmát, akik még mindig shortolják a vállalatot, potenciálisan arra kényszerítve őket, hogy ők is fedezzék az ügyleteiket.

“A shortosokat még mindig szorongatják” – mondja Dusaniwsky. “A veszteségek nőnek, és a shortok még mindig fedeznek” – mondja, annak ellenére, hogy nem látta ennek a tevékenységnek a masszív felgyorsulását, ahogy a Tesla részvényei a júliusi csúcsra emelkedtek.

“Szinte minden volt, csak nem a shortok kiszorítása, ami ezt a dolgot felhajtotta” – mondja Spiegel a Tesla idei részvényárfolyam-ugrásáról. Fedezeti alapja a második negyedéves eredménybeszámoló után növelte a vállalat elleni short tétjét, mondja, hozzátéve, hogy “meggyőződése erősebb, mint valaha.”

Spiegel többek között úgy látja, hogy a Tesla piaci részesedését a konkurencia erodálja. De mivel a Tesla “kultikus részvény”, szerinte a Robinhood befektetői valószínűleg addig nem veszítik el a lelkesedést iránta, amíg nem kezdenek Volvo, BMW, Mercedes-Benz vagy Audi gyártmányú elektromos autókat látni az utakon.

Míg ez nem történik meg, úgy tűnik, mindent megtesznek a Tesla – és ellentmondásos vezetője, Elon Reeve Musk – érdekében.

Musknak, a Tesla társalapítójának és vezérigazgatójának 38 millió követője van a Twitteren – és ritkán hagy ki egy alkalmat, hogy online befolyását a shortolók kigúnyolására használja.

Július 5-én azt tweetelte, hogy “limitált kiadású” rövidnadrágokat kínálnak a Tesla weboldalán. A Tesla online boltjában található, mára már “elfogyott” ruhadarab leírása jól érzékelteti, hogy milyen kárörömmel szúrja ki a shortosokat, akik pénzt veszítettek, amikor a vállalat részvényei szárnyaltak:

“Ünnepeljük a nyarat a Tesla rövidnadrágokkal. Fuss, mint a szél, vagy szórakozz, mint Liberace a piros szatén és arany díszítésű dizájnunkkal. Pihenjen a medence mellett vagy lazuljon egész évben a beltérben a limitált kiadású Tesla Short Shorts rövidnadrágunkkal, amely elöl a jellegzetes Tesla logóval, hátul pedig az “S3XY” felirattal van ellátva. Élvezze a kivételes kényelmet a zárócsengőtől kezdve.”

A Tesla – amelynek elektromos autói közé tartozik az S, 3, X és Y modell – a második negyedévben felülmúlta a Wall Street várakozásait.”

“Ami még fontosabb, hogy a Covid-19 járvány miatt nagyon zavart negyedév ellenére a TSLA elérte a GAAP szerinti nyereségességet” – írták a Bank of America elemzői július 22-i jegyzetükben. Ezt “általában úgy tekintik, mint az S&P 500 indexbe való potenciális felvétel fennmaradó akadályát”, mondták, ami azt jelenti, hogy a TSLA ticker alatt kereskedő vállalat hamarosan még magasabb részvényárfolyamban részesülhet.

Az S&P 500 részévé válás lendületet adna a Tesla részvényeinek – legalábbis kezdetben, mondja Dusaniwsky, kifejtve, hogy a passzív alapok az amerikai részvényindex más nagyvállalataival együtt próbálnák megvenni és tartani az autógyártót.

De Spiegel, akinek a Stanphyl “jelentős pozíciója” van a Tesla ellen fogadva, nem számít arra, hogy ez a fellendülés tartós lenne. És nem volt lenyűgözve a vállalat második negyedévi nyereségétől sem, a mögötte álló szabályozói krediteket kifogásolva.

“Csak úgy tudott GAAP nyereséget elérni az elmúlt negyedévben, hogy több mint 400 millió dollárnyi kibocsátási kreditet használt fel, ami valamikor jövőre teljesen megszűnik számukra” – mondja.

A Tesla nem válaszolt arra az e-mailre, amelyben az ellene tett fogadásokról és arról kértek kommentárt, hogy mi mozgatja idén a részvények árfolyamát.

Spiegel azt mondja, hogy megemelte az elektromos autógyártó elleni fogadását, amikor a részvény az eredménybeszámoló után “összeomlani” látszott. Véleménye szerint a Tesla eredményeit “annyira manipulálták”, hogy a részvények sztratoszférikus árfolyama elrugaszkodott a tényleges teljesítménytől.

Mindeközben a Wall Street-i bankok most vadul megosztottak a részvény jövőjét illetően.

A Bank of America elemzői is figyelmeztettek, hogy a Tesla 1600 dollár körüli részvényárfolyama elszakadt a fundamentumoktól – mielőtt ebben a hónapban megváltoztatták az irányt, és több mint duplájára emelték az árcéljukat, mivel a vállalatnak könnyű volt a gyorsuló növekedés finanszírozásához szükséges tőkebevonás.

Július 22-én azt mondták, hogy a Tesla vártnál jobb eredményei “bőven tükröződtek” az akkori részvényárfolyam nagyjából 300 százalékos éves emelkedésében. Majd alig néhány héttel később underperformról semlegesre javították a vállalatra vonatkozó befektetési besorolásukat, és részvényárfolyam-céljukat 800 dollárról 1750 dollárra emelték.

“Musk vezetése, a meggyőző márka és a jobb végrehajtás egyre növekvő részvényárfolyamot eredményez” – írták augusztus 14-i kutatási jelentésükben. “Ez közvetlen bizonyítéka annak, hogy a vállalat korlátlanul hozzáfér az alacsony költségű tőkéhez.”

Ezt “kulcsfontosságú előnynek” nevezték, amely az elektromos járműgyártó növekedését a következő öt évben évi közel 50 százalékra gyorsíthatja. Bár továbbra is szkeptikusak, hogy a Tesla “hosszú távon a domináns EV-autógyártó lesz”, azt mondták, hogy “ha egy nagy globális lábnyomot lehet építeni költségmentes tőkével, akkor a ‘növekedési’ történet kihozza a részvényt”.

A Bank of America értékelése a Teslára vonatkozóan jóval meghaladja azt a részvényenkénti 300 dolláros célárat, amelyet a Barclays a második negyedéves eredmény után tartott fenn a vállalatra vonatkozóan. A Barclays is fenntartotta alulsúlyozású besorolását az emelkedő részvényre, még akkor is, ha részvényelemzői július 23-i kutatási jegyzetükben elismerték, hogy “nem egyértelmű, mikor törik meg a lendület.”

Miatt, hogy semmi sem akadályozza a részvények emelkedését, a Barclays elemzői korábban július 6-i jegyzetükben arra biztatták “medve barátaikat”, hogy maradjanak “a barlangjuk védelmében”.

A hatalmas, több mint 350 milliárd dolláros piaci értékkel rendelkező Tesla ebben a hónapban ismét megugrott, miután bejelentette az öt az egyhez részvények felosztását. “A kereskedés a részvényfelosztással korrigált alapon augusztus 31-én kezdődik” – közölte a Tesla augusztus 11-én. Másnap a részvényei 13 százalékot ugrottak a hírre, ami tovább mélyítette a shortolók veszteségeit.

A medvék – köztük a Greenlight Capital ismert hedge fund menedzserei, David Einhorn és Jim Chanos a Kynikos Associates-től – azonban megmutatták, hogy évekig hajlandóak kitartani a Tesla ellen tett, nagy valószínűségű fogadásaik mellett. Chanos a Twitter-fiókját, a @WallStCynic-et használja arra, hogy szkepticizmusát fejezze ki a Tesla jövőjével kapcsolatban, többek között a nyereség napján:

“A legtöbb nagy Tesla-short nem veszíti el az alvását vagy hagyja ki az étkezést a pozíciói miatt” – mondja Dusaniwsky. “Még mindig úgy gondolják, hogy ez végül az ő irányukba fog menni.”

Musk piszkálta őket, többek között 2018-ban, amikor beváltotta az Einhornnak szállított rövid shortokat. Erre válaszul Einhorn az év augusztusában tweetelt egy fotót az ajándékról, és azt írta: “Ő a szavának embere! Tényleg gyártási hibákkal érkeztek. #tesla.”

A Teslával akkoriban 355 dollár körül kereskedtek részvényenként. Most a részvény több mint ötszöröse ennek a szintnek.

“Az embereknek, akik hosszú ideje mindenféle képtelen álmaik vannak, amelyeket a tények megcáfolnak” – mondja Spiegel, aki úgy látja, hogy megmagyarázhatatlanul vonzza őket Musk. “Tudom, hogy végül elég ember fogja elhagyni a szektát” – mondja a fedezeti alapkezelő – “és a részvények összeomlanak.”

“És akkor már csak néhány hardcore szektás marad, akik végignézik, ahogy az egész lefelé megy.”

Mondja.